Lorsqu’un portefeuille constitué, il l’est très souvent avec une allocation diversifées des actifs. Il intègre des actions, des obligations, du court terme et des matières premières (parfois aussi des produits structurés ou hedge funds).

L’évolution d’une actions dans une monnaie étrangère (et parfois étrange…) est dictée par deux facteurs. 1) L’évolution du cours de l’action elle-même 2) L’évolution de la devise dont elle est composée

Que se passe-t-il si un investisseur européen  a placé son argent dans des marchés autres que ceux en euros ? Vous allez être étonné.

L’européen gagne encore de l’argent aujourd’hui, car les monnaies se sont appréciées bien plus fortement que l’effet de la baisse des titres.

Pour un suisse ?

 

Là ça se passe moins bien, la perte est accentuées sur les marchés européens par la chute récente de l’euro.

et un américain ?

C’est pire encore ! Le dollar étant monté depuis le début de l’année, non seulement l’investisseur perd sur les titres, mais il subit aussi un impact causé par la chute des monnaies étrangères.

Aujourd’hui c’est ce qui semble être le plus difficile, c’est de sauter de devises en devises à court terme. A long terme cela semble plus facile (quoique..).

Les interventions des banques centrales engendre des mouvements brusques de soutien et puis il y a les rechutent, les re-hausses. Cela fait vraiment penser à des montagnes russes.

Il faut raison garder et parfois faire le dos rond sur les positions, mais ce n’est pas facile, car les convictions sont parfois ébranlées.

J’ajoute que la BNS dit qu’elle va punir les spéculateurs…bloomberg- snb-may-punish-specula

No comment ! Comment peut-on être aussi certain de sa puissance financière ? Qui est en face ?  LE MARCHE et le marché a toujours raison.

Démonstration: les dernières interventions d’achats d’euro à 1.4325 et 1.4 ont d’ailleurs fait très très très peur aux spéculateurs….

La BNS gagne toujours, j’avais oublié.

Si j’étais elle (mais je ne suis pas elle), je me dépêcherai de vendre mes euros car le rebond auquel nous allons assister et assistons ces jours n’est, à mon humble avis de non-spéculateur, que passager.

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Le Franc Suisse s’envole:

Contre USD

Contre CAD

Conte Euro

Il semble qu’à nouveau la BNS essaie de contrer cette baisse en achetant encore des euros.

En ce qui me concerne, j’avais anticipé la chute de l’euro.

Je n’aurais par contre jamais imaginé que le franc suisse s’apprécierait si fortement contre les autres monnaies et surtout contre le USD (que je vois toujours remonter prochainement).

Il s’agit d’un mouvement de panique du marché et certainement que les banques centrales de tous pays achètent du bon franc suisse (ou vendent l’euro). Le CHF reste une valeur refuge par excellence et la monnaie d’un pays beaucoup moins endetté que ses voisins directs (la France, etc. sont 2,5x plus endettés que la Suisse)

La BNS semble empruntée , l’USS lui demande d’intervenir (l’euro touche un nouveau plancher – BNS priée d’intervenir) pour contrer cette hausse.

Ces syndicats pensent que la BNS peut faire quelque chose avec ses petits moyens financiers. Que Nenni, elle ne peut pas contrer le monde entier.

Par contre ce qui pourrait arriver est une prise de mesures rapides comme dans les années 70, en imposant des taux d’intérêts négatifs sur les comptes pour les non-résidents !

Dans mon délire je me suis imaginé que:

1) les gens seraient d’accord de payer pour avoir du franc suisse

2) les obligations 0%  (zéro coupon) coteront au dessus du pair… (c’est un petit délire de ma part que de voir un jour une obligation 0% 2012 à 104%)

3) les investisseurs étrangers vont alors investir dans des titres actions suisse en se disant que le dividende leur sera versé en guise rémunération. Cela offrira un soutien aux actions suisses.

4)  un « reverse dividend », à savoir que l’investisseur devra payer la société pour pouvoir détenir les titres en action…là je pousse un peu le bouchon, je vous l’accorde (autre délire de ma part)

5) la BNS allait vendre son or (1000 tonnes environ) pour acheter des euros…aie aie aie.

Et si de guerre lasse la BNS demandait à la suisse d’adhérer à la Zone Euro, cela lui enlèverait une sacrée épine du pied ?  Tout peux arriver en ce bas monde, mais je n’y crois pas un seul instant.

Citation: La qualité tiendra longtemps après que le coût ait été oublié. Henri Royce

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Le franc suisse s’apprécie encore ce matin, alors qu’il s’est déjà  fortement apprécié durant les dernières semaines.

Est-ce que le franc suisse deviendrait une réserve de devises pour les banques centrales et les investisseurs? C’est fort probable, car comment expliquer autrement cet engouement pour la devise helvétique ?

Contrairement  à ce que pense les américains et comme l’avait signifié  John Connally : le dollar c’est notre monnaie, mais c’est votre problème. En Suisse, le franc c’est notre monnaie, mais cela devient aussi notre problème. Les exportations risquent d’être pénalisées.

Dans l’Euro-Zone c’est presque pire, car l’euro c’est la monnaie de tous et le problème de tous.

Le Baltic  Dry Index qui s’effondre

La grèce qui vent ses joyaux: Greece starts putting island land up for sale to save economy et l’Espagne qui n’a plus trop de sous.

J’ai déjà rédigé deux billets (http://blog.crottaz-finance.ch/?p=4584 et http://blog.crottaz-finance.ch/?p=4182) au sujet de la Banque Nationale Suisse qui essaie par tous les moyens d’intervenir contre la hausse du franc suisse (la hausse rapide) et cette noble institution semble désarmée. La BNS possède actuellement une quantité de devises étrangères importante et il se pourrait que ses dirigeants se posent la question d’arbitrer les euros accumulés contre du dollar américain qui -lui aussi- commence à chuter contre la devise helvétique. En tout cas, c’est ce que je ferai ou tout du moins je diminuerais l’exposition à la monnaie unique et diversifierais, mais je ne suis pas eux.

L’euro recommence à voir une augmentation des positions « short ».  Le coût pour se protéger d’une baisse de l’or augmente, à lire: http://www.zerohedge.com/article/eur-shorts-return-commercial-gold-net-short-positions-hit-all-time-record

Aussi le franc suisse s’apprécie contre toutes les monnaies, y compris contre le dollar, quelles en sont les raisons ?

On peut imaginer que c’est à nouveau la peur qui guide les achats sur notre devise nationale.

• Aux USA, il semble que la planche à billet va se remettre à tourner plein régime: zerohedge – evans-pritchard-announces-fed-
• Les Etats US souffrent toujours de la crise, le chômage US grimpe, grimpe grimpe (alors que les personnes en fin de droit sortent des statistiques). On peut se questionner si le chiffre de 12,7% n’avoisine pas plutôt les 18%: States of Crisis for 46 Governments Facing Greek-Style Deficits
• Les CDS sur les municipalités US monte, monte , monte. Qui va devoir payer plus cher ?

Je pense que le dollar va remonter contre le franc suisse prochainement, mais pas l’euro que je vois poursuivre sa descente. Donc si vous me suivez, le dollar va se renforcer contre l’euro de manière encore plus forte.

Au sujet des marchés actions, les marchés qui se comportent le mieux sont ?

L’Allemagne et la Suisse notamment. Pourquoi ? Probablement que les intervenants / investisseurs / spéculateurs se disent dans leur fort intérieur que ce sont les pays les plus solides. Certains parient sur la sortie de l’Allemagne comme je l’avais rédigé bien avant que certains émettent même l’idée: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3824 et plus rien n’est impossible aujourd’hui.

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Il semble, d’après ce que j’ai pu entendre, que les pourcentages de bulls chez les traders au sujet des de l’Euro est à seulement 2%.

Un rebond technique de la monnaie européenne est en train de se dessiner et nous pourrions bien voir 1.35 contre USD ces prochains jours.

A mon avis, ce sera un bon moment pour en vendre quand les intervenants penseront qu’il y a une reprise à la hausse de l’euro.

Je continue de penser que le dollar sera la monnaie 2010et que l’euro va continuer sa chute.

 

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Depuis quelques semaines le Franc Suisse-  qui s’était renforcé auparavant contre l’euro - semblait très fermement collé aux alentours de 1 euro =  1.43 Chf.

Alors que les monnaies se renforçaient contre l’Euro, le Franc suisse de son côté restant dans les rangs.

Je suppose que cela était dû à l’intervention de la BNS (Banque Nationale Suisse) qui, très certainement, achetait des Euros et vendait des Francs Suisses.

Pourquoi ?

Parce que la Zone euro est un partenaire important pour les échanges commerciaux transfrontaliers et que si leFranc Suisse venait à trop se raffermir, nos exportations en pâtiraient.

Sauf que…

La BNS n’a pas un pouvoir étendu au point de pouvoir régater durant des mois à ce rythme. Le fait d’acheter une monnaie qui subit une défiance internationale semble une hérésie.

J’ajoute que l’Asie peut être aussi une porte de sortie pour nos exportations, tout comme les USA dont la monnaie (et ce n’est pas faute de l’avoir dit à plusieurs reprise sur ce même blog: déjà en 2009 http://blog.crottaz-finance.ch/?p=2655) se renforce mondialement.

Pour mémoire mon article sur 30 ans d’EURO: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3809 et 200 ans de Franc Français : http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3740 (l’horreur ces monnaies !) et je parlais en janvier du Carry Trade: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3703

Ce matin vers 10h00 le franc suisse s’est renforcé contre TOUTES LES MONNAIES.

la preuve en graphiques

La minute culturelle et patriotique du CHF (sans chauvinisme aucun de ma part)

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Ce matin, la Radio Suisse Romande dans son Emission « Passé-Présent » est (re)venue sur le sujet de la faillite de l’Argentine en 2001, sur déroulement de celle-ci, sur les similitudes avec la Grèce et surtout les différences (de taille).

Tout d’abord l’Argentine - qui était en hyper inflation - a trouvé la géniale idée de lier son Pesos au dollar américain et de se mettre ainsi sous domination du billet vert.

L’idée semblait bonne, l’inflation était sous contrôle.

C’était sans compter sur la hausse du USD qui, redevenant très fort, a pénalisé l’Argentine.

Finalement, ce lien monétaire imposé a explosé et l’Argentine s’est retrouvée dans l’impossibilité d’honorer ses créances, sa dette. Elle l’a, tout bonnement, re-échelonnée..

Comment ?

démonstration par l’exemple: Vous étiez l’heureux détenteur d’une obligation 10% Argentine 2009 en USD. Fort de cette possession, vous étiez au bénéfice d’un coupon généreux de 10% annuel et il était convenu que vous recevriez votre capital (le principal) en retour en 2009. Malheureusement, toutes les bonnes choses ont une fin.

Soudainement , les règles changent: L’obligation se transforme en 0% Argentine 2040. Vous ne recevez plus d’intérêts…..et votre remboursement aura lieu après votre mort en 2040. Il est bien évident que vous pouvez, dès cet instant, négocier à la vente votre obligation Argentine, mais son cours a passé de 95% (un exemple) à 22% !

Il ne vous reste plus qu’à prendre une grosse perte ou attendre, qu’un jour peut-être, un quelconque paiement intervienne. Pour mémoire, les emprunts russes ont déjà fait des dégâts par le passé.

Revenons à nos olives: La Grèce

Dans l’émission que je cite plus haut et dont voici le fichier audio:passe-present-20100504  , il est abordé que l’Argentine possédaient des richesses (blé, etc.) (ils oublient aussi les métaux) et que cela a permis à ce pays de s’en sortir, car les échanges commerciaux ont repris rapidement et la crise bancaire (banques fermées) a été de courte durée.

Dans le cas de la Grèce,  les similitudes sont intéressantes: La monnaie n’est plus la sienne (l’Argentine avait lié son destin pesos avec le USD, c’était aussi le cas de « pieds et poings liées »), le peuple descend dans la rue (idem en Argentine) et les grève se mettent en place.

La grande différence réside dans le fait que les grecs n’ont rien à vendre d’après l’émission radio, sauf du tourisme et des olives.

Si c’est bien le cas, je ne vois pas comment peut-on espérer un quelconque retour de tout l’argent que NOUS (je précise que le Suisse devra verser 690 millions de CHF (480 millions d’euros) au travers du FMI) avançons.

Ce qui me désole, c’est qu’à nouveau les mesures prises par les politiques ne sont que dans un sens, à savoir:

1. Réduction des privilèges des fonctionnaires (ça cela me semble logique de réduire le train de vie de l’Etat avec des retraites passant de 53 ans à 60 ans)
2. Annulation des 13ème et 14ème salaires. Je n’ai pas d’avis sur ce point, je travaille 12 mois.
3. Une hausse de la TVA de 2 points (là je reste beaucoup plus dubitatif, car les prix vont monter, les habitants vont voir leurs revenus fondre, ce qui va engendrer une baisse de la consommation et il semble probable que les recettes ne vont pas augmenter, voire pourraient même diminuer à cause de cet l’impôt)

Et des plans de stimulation ? Y’en a point m’sieur ?

Aucune idée pour relancer la consommation, les investissements ? pour faire revenir des capitaux en Grèce ? Il y a plein de grecs fortunés avec de l’argent à l’étranger qui pourraient investir en Grèce non ?

A moins que le combat ne soit déjà perdu….

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En Août 2009, contre vents et marrées, je m’étais positionné pour vous dire que si vous étiez à découvert (ou spéculiez à la baisse) sur le dollar américain, il fallait tourner votre position car ce dernier allait se renforcer. Aujourd’hui, 6 mois après, je désire revenir sur cette « recommandation ».

L’article en question: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=2655

Effectivement le dollar s’est renforcé (et pas uniquement contre euro)

Et cette tendance devrait se poursuivre pour aller (contre euro) à un cours de 1.30. Cet objectif atteint, je reconsidérerai ma position.

Je me permets de vous soumettre un article du FT, qui explique ce que je dis depuis quelques temps déjà, le carry trade va se retourner contre les emprunteurs en USD et générer un appel d’air sur le USD.

mother of all carry trade

Nous verrons bien si je continue d’être juste sur cette devise.

les arguments qui militent toujours pour la continuation de la hausse du USD, restent les mêmes.

et pour les traders devises voici par exemple: http://www.fxcm.fr/

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En prélude à mon article du jour, voici trois graphiques:

Le premier représente la performance de l’or et de l’argent sur une longue période en ajustant le prix à l’inflation (dollars constants).

Le deuxième représente le ratio cours de l’or sur cours de l’argent depuis 1300

Le dernier montre le même ratio, mais depuis 1800

En règle générale, en cas d’inflation, l’argent sur-performe l’or et le ratio affiche un nombre plus faible. Actuellement le ratio se situe dans les hauts de la fourchette de fluctuation. Quant aux métaux précieux, ils ne naviguent toujours pas vers leurs plus hauts historiques sauf exception:  l’or.

Tout cela me semble bien étrange et il se pourrait bien que, contre toute attente, l’or chute. Je sais bien que monsieur Faber (que je respecte) voit l’or monter (ce qui n’est pas impossible bien sûr et c’est ce que je vois sur le long terme) et  aussi que le métal jaune de descendra pas au dessous de 1’000 USD l’once.

J’ai un grand respect pour M. Faber, mais là, je suis prêt à prendre le pari contraire. 

Les signes d’optimisme extrême et de spéculation haussière sur le métal jaune abondent. À moins d’un effondrement imminent du système bancaire et financier mondial (une réelle possibilité et c’est d’ailleurs pourquoi il faut toujours détenir de l’or), je vois l’or corriger assez fortement dans les mois à venir.

L’argument principal des super haussiers sur ce métal et donc des (hyper) inflationnistes est que les banques centrales, la Fed en particulier, inondent le marché de liquidités par l’utilisation de ce qu’on appelle la planche à billets.

La Fed n’a pas le pouvoir qu’on lui accorde habituellement. Face à l’importance des dettes accumulées ces dernières décennies, ni la Fed, ni le gouvernement n’ont le pouvoir de contrer les forces déflationnistes. Ils peuvent tout juste les contenir quelques temps.

Prenez les charts sur deux ans de l’or, de l’argent, du platine, de palladium, d’un indice des mines (XAU, HUI, GDX). Que voyez-vous ?

L’or est bien seul à faire des plus hauts, à grand renfort de publicité. L’argent est encore assez loin de son top de 2008. Quant au platine et au palladium, ils sont à des kilomètres de leur plus haut respectif ! C’est sain ça ? 

Et les mines, pourquoi n’arrivent-elles pas à surpasser leurs plus hauts si l’inflation, voire même l’hyper inflation constituent le danger immédiat ? Regardez les volumes des échanges de ces dernier jours sur le GDX, ils baissent alors que son cours monte. C’est sain ça ?

Ne trouvez-vous pas étonnant de voir fleurir un peu partout des petites boutiques d’achat et de vente de pièces d’or ? Ne trouvez-vous pas étrange que de plus en plus d’annonces proposent de vous racheter ou de vous vendre de l’or, des pièces d’or ?

Même les journaux non-spécialisés en parlent. Avec le titre suivant : « L’or bat tous les records », le quotidien suisse romand 24 heures nous explique que « le métal précieux s’impose une fois de plus comme une valeur refuge ». Il ajoute : « cette tendance risque de durer des années. Un grand retour de l’inflation pourrait même provoquer une ruée. »  24heures or

Personnellement, cela me donne qu’une envie : vendre de l’or pour acheter encore plus de cette monnaie détestée par tous qu’est le dollar US ! 

Pourquoi? Parce que 97% des intervenants sont négatifs sur le USD et que même les journaux toujours non-spécialisés le décrient:  24heures le fin du roi dollar

This is music to my ears ! L’or est bien en train de faire un sommet important et le dollar un creux tout aussi important !

On constate cette conviction quasi unanime que l’inflation va faire son grand retour… Cela me paraît être une idée complètement absurde lorsque j’observe le niveau très bas des taux d’intérêt sur le marché monétaire et surtout sur le marché obligataire, le marché le plus important qu’il soit au monde. 

Tout cela me conforte dans l’idée que l’on va bien connaître une période de (forte) déflation, déflation qui sera due à l’effondrement de la gigantesque pyramide de dettes accumulées durant toutes ces années. 

Je crains aussi tout le secteur (actions)  va corriger dans une déflation… L’or sera le métal qui perdra le moins (mais baissera quand même), donc le ratio Gold/Silver va certainement faire un plus haut historique.

Si l’inflation pointe le bout de son nez (ce qui n’est pas mon scénario aujourd’hui), certains ne vont pas l’apprécier: Swiss Re Says Inflation May Pose ‘Real Problem’ for Reinsurers

La chronique Agora et monsieur Bill Bonner me confortent, aujourd’hui, dans ce que je dis et écris depuis quelques temps déj. Ll’article qui suit explique le mécanisme qui va amener le USD à s’apprécier contre tout: bill bonner carry tradel

Votre humble (face au marché) et dévoué  rédacteur Olivier

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Je vous ai écrit depuis un mois environ que je pense que le top du rebond des marchés des actions est survenu et j’avais recommandé de vendre les actions. J’ai aussi dit que le dollar était survendu et recommandais de se couvrir en cas de short.

Marc Faber est du même avis que moi ou dans l’autre sens, je suis du même avis que lui (il est suisse, c’est peut-être le pourquoi).

voici la vidéo de Bloomberg:

Marc Faber says stocks may have peaked for 2009

et quelques brèves nouvelles:

L’Université de Lausanne a perdu 21 mios en 2008 ! L’UNIL perd 21 millions en Bourse, un rapport l’accable quand je lis ce que ça coûte comme frais de gestion (sans compter les frais cachés, je me demande pourquoi ils ne font pas appel à un gérant indépendant comme moi… (je plaisante…à moitié). Je suppose que le problème principal n’est pas la rémunération, mais la stratégie qui a été mal définie au départ. Beaucoup sont près à prendre des risques, mais uniquement si la bourse monte…..psychologie, psychologie quand tu nous tient.

Enrico Macias a fait mieux que l’UNIL: enrico macias 20 mios eur (maigre consolation pour l’UNIL)

Autre sujet boursier: Pour les personnes qui ont suvi ma recommandation sur Aquiline, j’avais recommandé de vendre la moitié vers 3.5 CAD suite à la forte hausse du titre. Il semble que les politiques argentins (surtout dans la province de Chubut où se trouve le grand dépôt d’argent Navidad) sont en train de bouger, à savoir qu’ils s’expriment pour développer les mines et qu’elles se mettent en production.

C’est normal. Les élections approchant, il faut donner du travail aux argentins. Une mine comme Navidad peut apporter 2’000 nouveaux emplois très facilement. En conclusion, la levée de l’Open Pit Ban (interdiction de miner à ciel ouvert) pourrait être prononcée rapidement. Le titre devrait en profiter par une forte hausse (la levée pourrait apporter 2 CAD de plus au titre !!).

Voilà un article en anglais à ce sujet: Das_Neves_articles_ENG[1]

Et pour terminer, ce que devrait lire tout politique de tout bord:

1) Vous dépensez votre propre argent pour vous-même. Vous faites alors attention et essayez d’obtenir le plus possible de votre argent.

 2) Vous dépensez votre propre argent pour quelqu’un d’autre. Par exemple, vous achetez un cadeau pour quelqu’un que vous connaissez. Vous ferez sans doute plus attention au coût du présent qu’au plaisir qu’il pourra procurer.

 3) Vous dépensez l’argent de quelqu’un d’autre pour vous-même. Par exemple, vous êtes à un déjeuner d’affaires que vous allez régler avec la carte de crédit de votre entreprise. Vous ferez certainement moins attention au coût et plus au fait de bien manger.

 4) Enfin, vous dépensez l’argent de quelqu’un d’autre pour quelqu’un d’autre. Dans ce cas-là, vous ne serez pas inquiets au sujet de la dépense, ni préoccupés par ce que vous allez dispenser.

C’est le cas de l’État et de ses fonctionnaires, et cela représente le tiers de notre revenu national…(en Suisse) et 50% en France

PS: Pour la version originale, voir « Free to choose » de Milton Friedman.

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L’Etat américain donne et continuera de donner l’illusion d’arriver à faire quelque chose pour lutter contre cette crise et ceci tant qu’il y aura des intervenants qui accepteront de lui prêter ces milliers de milliards de dollars qu’il emprunte à des taux ridiculement bas.

Un jour viendra où le marché (les investisseurs de tous bords) se mettront à douter de la capacité de l’Etat américain (et probablement des autres Etats….) à honorer ses engagements. Il me semble que cela commence déjà…

Que va-t-il se passer ?

Les prêteurs demanderont des taux plus élevés pour compenser le risque qu’ils prennent.

La hausse des taux qui commence sur les emprunts d’Etat n’est peut-être pas due à une reprise comme beaucoup l’imaginent et ce n’est peut-être que le début de la hausse des taux.

Un article de bloomberg à ce sujet: treasuries-tumble-as-bond-sale-draws-higher-than-forecast-yield

Le jour où l’illusion que l’Etat peut sauver le pays de la catastrophe annoncée s’évanouira, nous assisterons à une crise colossale.
Se rapproche-t-on de ce moment historique ?

Les bons du trésor seront-ils la dernière bulle à éclater ?

Une article du N-Y Times: worries-rise-on-the-size-of-us-debt

Si vous pensez à une hausse prochaine des taux.

si vous désirez spéculer sur la hausse des taux US, achetez des TBT (proshares Ultrashort 20+ Year Treasury ETF) ou vendez à découvert les T-Bonds…

Si vous possédez des bons du trésor longue échéance……Vendez avant de perdre votre chemise.

Il paraît qu’avec des « si » on met Paris en bouteille et avec des bons ? Les investisseurs en canelle.

Bonne chance

NB: Je vous renvoie à mon disclaimer concernant les avis et « recommandations » de mon blog.

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