Alea ALT-A Est
Le sort en est jeté ?
Après la magnifique aventure des subprimes et son feuilleton à rebondissements, voici la nouvelle série qui va passionner toutes les familles durant cette fin d’année: Les famille Barnes, Ingalls, Ewing est leurs ALT-A mortgage.
Le ALT-A est une abréviation pour des hypothèques US appelées  »Alternative A Paper ». Ces hypothèques sont considérées comme plus risquées que les A et moins risquées que les suprimes. Le taux d’intérêt est déterminé par le risque de crédit et se trouve, en général, entre le taux A et le taux subprime. Pour plus d’informations ici (en anglais seulement)
Comment obtenir un crédit ALT-A ? Le client doit montrer patte blanche et avoir eu un passé de crédit sans tache, sans incident et s’être acquitté de toutes ses échéances.
Jusque là rien de particulier, semble-t-il.
Mais la crise est passée par là  et un grand nombre d’emprunteurs qui était sans reproche, commence à montrer des signes de faiblesse, peine à payer les traites et devienne de « mauvais payeurs ». De ce fait, ce grand nombre se retrouve sur des listes de clients qui ne sont plus sans taches et snas reproches.
A l’époque, l’agence Fitch avait estimé que le montant des ALT-A émis entre 2005 et 2007 se montait à 600 milliards de USD.
Je concède volontiers qu’ils n’ont pas tous des prêts « à problèmes », mais…si 20% ou 30% le sont, on arrivera à 180 milliards de USD.
Ce sera bientôt l’heure des comptes
Les renouvellements et renégociations des prêts hypothécaires va poser un souci supplémentaire à l’administration Obama.
Pour ceux qui aiment la lecture, je vous joins le rapport du FMI (http://www.imf.org):assessing risks to global economy
Tags: ALT-A
Bonjour Olivier.
D’autant que l’indice « home prices » de Case Shiller est encore très haut par rapport à sa moyenne historique. Les emprunteurs relativement « aisés » vont être à leur tour touchés par l’impossibilité de réaliser leurs actifs à un bon prix pour rembourser leurs emprunts Alt-A. ça promet des jours très sombres.
Mais les Subprimes sont déjà passées, donc les Alt-A ont déjà des parades : prêts et cautions gouvernementale sur les systèmes bancaire et hypothécaire, taux bas et planche à billet FED (entre autres), abandon comptable du « marked-to-market ». La forte progression boursière de ces derniers mois est principalement due au sauvetage du système financier (voir l’explosion des cours des bancaires), ce qui a induit un moindre stress de ces mêmes financiers, qui sont les principaux acteurs (directs ou indirects) de la bourse! C’est un truisme, mais cela montre aussi qu’un des problèmes majeurs du système, est qu’il est trop important (en % de l’économie globale), qu’il tourne sur lui-même et que sa connexion à l’économie réelle reste très anecdotique. Quand à sa régulation, ce n’est plus vraiment d’actualité semble-t-il ! Ceci dit, ce système, c’est nous qui le finançons. Il ne tient donc qu’à nous de le modifier, si nous le voulons vraiment, ce que je doute.
A ce problème de « subprime » et de « Alt-A » s’ajoute la sur-consommation alimentée par l’utilisation de cartes de crédit à des taux exorbitants.
Il est vrai que l’administration Obama va avoir du travail. C’est tout le mode de consommation US qui doit être remis en cause.
Benjamin
http://www.cafedelabourse.com
Bonjour,
Vous « connaissez » l’actionnariat d’Aquiline?
Le comportement boursier de l’action m’intrigue…
La sous valorisation du titre est manifeste,même si une levée de capitaux est probable à terme.
Bonjour,
oui et non. en ce qui concerne l’actionnariat, il y a un grand fonds de placement MacKenzie qui a souscrit à l’augmentation de capital et qui détient plus de 10%. Il y a aussi Panamerican silver et d’autres grandes sociétés.
effectivement le comportement d’AQI ces derniers temps laisse perplexe. en fait il semble que les brokers canadiens (qui ont shorté le titre avant l’augmentation de capital) n’ont pas joué franc jeu en n’attribuant pas complétement les allocations aux clients mais plutôt dans leur propore intérêt en pensant les revendre rapidement plus chères…pour l’instant ils sont mal pris et vendent certainement. Ce qui pèse sur le titre à mon avis sont deux facteurs importants. le premier est à court terme: il y a les élections en Argentine avec les politiques pro-mines et les anti-mines, cela met une incertitude. le second est l’interdiction de miner à ciel ouvert (open pit) qui doit être levée mais cela nécessite des négociations.
Au sujet de prochaines augmentations de capital, je ne suis pas convaincu. Je pense que le dilution n’est pas bonne et qu’AQI fera tout pour mettre en production afin d’obtenir du cash flow. En tous les cas avec les fonds reçus il peuvent tourner largement plus d’une année, AQI a réduit drastiquement le burn rate.
Je reste convaincu de l’excellente valeur du titre et des ses actifs, le risque politique est toujours présent et nous y verrons plus clair cet été. Je conserve le titre en portefeuille. de plus avec le repli du cours un opa hostile est possible. Buenaventura (BVN) a manifesté son envie d’achat (article dans les journaux) pour un major du secteur de l’exploration.
Je partage votre sentiment le risque est essentiellement politique.
Au Venezuela Chavez a fait de gros dégats dans les investissements de plusieurs gros investisseurs(j’espère pour lui qu’il a des yeux dans le dos comme on dit…).
Ceci dit je ne vois pas l’Argentine sombrer dans un bolivarisme suicidaire,les grandes dynasties et les industriels de l’agriculture(très puissants)tiennent encore le pays.
Il ne nous reste plus qu’Ã investir en jouant le titre comme un trader…
Merci,bonne journée et à bientôt.
PS:Comme je suis long sur le gaz naturel je recherche quelques producteurs à intégrer dans ma « watch list »(pas des mastodontes plutôt des juniors,des entreprises avec un béta élevé…),des idées?
Oui Marc … bonsoir … excellente idée … je suis long aussi sur le gaz – mais en dehors de certificats genre NGASP ou 1140N je ne trouve pas de compagnies vraiment gaz pur long term … si notre Olivier ou autres équipiers du long chemin ont des idées ? elles sont les bienvenues !!!
A Confucius
Bonsoir,
Jetez un oeil sur Ultra Petroleum(UPL) et Range Resources(RRC)sur le Nyse(ces dernières années deux très belles chevauchées boursières).
Personnellement je recherche des sociétés plus petites(avec un levier plus important sur le prix du gaz)et j’évite d’acheter des dollars américains(même si en théorie les investisseurs « corrigent » les effets de change).
Finalement je vais peut-être acheter tout simplement le gaz avec un peu de levier.