La Chine est apparue au deuxième rang mondial (en terme de PIB) au deuxième trimestre juste devant le japon: lachine devant le japon 2eme trimestre

En terme de capitalisation boursière, les différentes évolutions des marchés ont amené les pays à des niveaux dont voici le classement:

Le marché américain est toujours solidement ancré au premier rang mondial avec une énorme longueur d’avance sur ses poursuivants directs.

Ci-dessous, un tableau de l’évolution sur les cinq dernières années (reprise des données du graphique précédent)

Effectivement la Chine a augmenté sa capitalisation boursière de manière forte alors que dans le même laps de temps, les USA ont fortement chuté, notamment à cause de l’éclatement de la bulle subprime.

Certains tirent de ces chiffres des projections et arrivent à la conclusion que la Chine obtiendra le status de leader mondial en terme de PIB d’ici 2025, largement devant les autres pays en 2050 et que les USA seront dépassés par l’Inde dès 2050.

Je veux bien entendre ce discours, mais je n’y adhère que de très loin. 

Pourquoi ?

Parce qu’à mon humble avis les USA aujourd’hui, même s’ils s’enfoncent avec la crise, sont un partenaire économique important dans le monde entier et que la croissance chinoise est aussi dépendante de la bonne santé américaine.

La Chine, quant à elle, n’a pas encore vu sa bulle immobilière exploser, ce qui ne saurait tarder (voir mes articles à ce sujets).

Comme habituellement, les projections faites par les économistes sont linéaires et il m’étonnerait que cette linéarité s’impose dans le temps. Pour terminer mon propos du jour, je désire mentionner, qu’à l’époque, les économistes annonçaient que le Japon allait devancer largement les USA en fin de 20ème siècle.

Cette vision était très certainement basée sur un principe de linéarité et sans tenir compte que les uns sont liés aux autres.

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La BSI (ex Banque Suisse Italienne) offre un excellent résumé des performances des indices sur les six premiers mois, ainsi que les évolutions des devises les unes par rapport aux autres sur cette même période.

InformAttiva_Riepilogo performance 1H2010[1]

Comme pronostiqué par votre humble rédacteur - et malgré sa correction dernière – le dollar est monté et comme annoncé, l’euro est en chute libre (voir:  http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3556).

Comme anticipé, les marchés sont globalement négatifs à quelques exceptions près et l’or stagne toujours vers 1200.

 Je n’avais modestement jamais imaginé être si juste sur mes prévisions de l’année. J’ai aussi bien vu l’évolution des actions, les obligations d’Etats et l’or. Que demander de plus ? De ne pas attrapper la grosse tête !

Je me risque donc sur la deuxième partie de l’année, comme vous le verrez, sans grand changement de tendance.

Prévisions 2ème semestre 2010 sur les devises:

• Le dollar va repartir à la hausse, obectif contre chf 1.18 à nouveau à court terme, puis plus haut.

• L’euro va poursuivre sa chute contre dollar (objectif: la parité)

• Quant au franc suisse, j’ai été carrément bluffé par sa force et son statut de valeur refuge. Il devrait continuer de se renforcer contre l’euro, mais pas contre USD. Objectif 1.1 contre euro

Pour les marchés des actions: inchangé

Pour les obligations: inchangé

pour les commodités: inchangé

Happy Investing

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C’est en anglais désolé, mais leurs visions des marchés sont très pessimistes.

C’est tout le contraire des banques qui voient des hausses de l’indice SP500 et ont même augmenté leurs objectifs de fin d’année (source Bespoke and Bloomberg)

Le marché s’éloigne de plus en plus des objectifs des banques.

Mc Kinsey confirme, les analystes sont trop optimistes (de nature ou par obligation !?!?!) (article de Barry Rithholtz: www.ritholtz.com – mckinsey-equity-analysts-a)

Et surtout comment des établissements peuvent-ils continuer de nier l’évidence qu’ils se trompent ?

Chaque début d’année les banques annoncent 10% par rapport à la clôture de fin d’année précédente. Pourquoi ? Parce qu’elles vivent de ça et que si les clients vendent,  elles encaissent moins de commissions. C’est bien triste car c’est une vue à court terme. Un client qui protège ses avoirs, reviendra plus tard vers elles pour réinvestir.

Il y a un temps pour tout. Celui d’être cash et celui d’être agressif, il suffit juste d’accepter de changer de vision et de prendre les risques au bon moment et aussi savoir se retirer quand « on ne la sent pas ».

Je me permets de vous remettre une article de 2008 que j’avais écrit au sujet des recommandations des analystes: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=192 (c’est un peu humoristique je le concède, mais sérieux sur le fond)

J’ajoute que l’article suivant du NYT me fait froid dans le dos: http://blog.crottaz-finance.ch/wp-content/uploads/2010/06/www.nytimes.com-06toxic.pdf

• qui explique que la moitié des 2.6 trillion de dettes publiques etc sont détenues par des banques européennes…..

• Que Deutsche Bank détient 500 millions d’euros de dette grecque. Un analyste de RBS estime que 2.2 trillions ont été prêté à l’Espagne, la Grèce et au Portugal par les banques européennes.

Edward Yardeni estime que les Etats ne pourront plus aider les banques en cas de nouveaux problèmes, ce que je veux bien croire.

S’il y a bien un secteur qu’il faut éviter, c’est bien celui des financières et plus précisément celui des banques. A bon entendeur, salut ! (et cela fait partie de mes prévisions et recommandations 2010)

Et on félicite la BNS qui accumule des devises étrangères pour affabilir le franc suisse (ou soutenir l’euro peu importe) et qui va se retrouver avec des devises achetées bien plus chères et annoncera une perte comptable 2010 ?  La BNS a acheté depuis janvier 138 milliards de CHF de devises étrangères…

Les traders vous dirons tout de go: « On ne pisse pas contre le vent au risque d’avoir ses chaussures et son pantalon souillées ». Le vent est en faveur du franc suisse actuellement et toute tentative pour endiguer le flux restera vaine.

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Ce matin, c’est la correction sévère sur les marchés. 

En anglais on dirait » no place to hide »

Que ce soit les actions, les matières premières comme le pétrole, les devises (sauf le USD..comme par hasard) tous semble voué à baisser.

Malgré les niveaux évidents de sur-vente (les RSI sont bas etc.), les rebonds sont faibles, voire inexistants et les marchés continuent leurs marches vers le sud.

Ce qui m’inquiète dans tout cela , mis à part le fait que les marchés sont secoués, c’est que le pessimisme ambiant n’est pas si élevé que cela.

Certes il y a du pessimisme, mais à aucun niveau record.

Pire certains indicateurs ne montrent aucun signe de fléchissement.

La panique ne s’est vraiment pas (encore) emparées des investisseurs, ce qui me montre que, même si rebond il devait y avoir, ce sera probablement pour mieux rebaisser.

Le niveau des bulls se situe vers 44 (alors qu’il se trouvait vers 23 début 2009 au plus bas des marchés) et le niveau des bears est à près de 25 alors qu’au plus haut dans la « panique » il naviguait vers 55.

Nous sommes donc bien loin d’un sentiment de panique.

 A chaque rebond (s’il survient), les intervenants se sentiront rassurés et ne vendront pas. Ils penseront que le pire est peut-être passé.

Rappelez vous mes recommandations de début de l’année: Beaucoup de cash, des actions oui mais sélectives: sans dettes ou si peu et loin, très loin des financières.

voir les prévisions 2010 ici: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3556 (et recommandations)

Remarque: Pour l’instant, je suis faux sur le pétrole et il semble que nous allions plus vers une déflation que vers une inflation, c’est peut-être le pourquoi. Peut-être est-ce aussi une question de timing de marché et à ce sujet c’est le plus difficile.

Quelques articles à lire: 

espana estaba qebrada el pasado 7 de mayo l’Epagne aurait été en cessation de paiements il y a quelques semaines

http___www.businessinsider.com_dow-theorist-richard-russell-sel vous ne reconnaitrez pas les USA à la fin de l’année

Investors Should Avoid Banks At All Costs Meredith Whitney fuyez les actions bancaires

One in 7 US Homeowners Late Paying or In Foreclosure à nouveau des retards dans les paiements des traites pour les maisons

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Pour une fois monsieur Faber s’exprime en français (à écouter avec real player) sur la Radio Suisse Romande.

Marc Faber: http://fr.wikipedia.org/wiki/Marc_Faber

http://real.xobix.ch/ramgen/rsr/rsr1/journal_du_matin_0715/2010/journal-du-matin-07-15-08-3520100514-065800-56k-001.rm?start=00:22:11.164&end=00:28:39.185

et http://signature.rsr.ch de ce matin:

« Hors de l’effort, il n’y a point de salut. »: signature-20100517

Ajout du 19.5.2010: essayez avec ce lien: Faber sur RSR (pour ceux qui ne peuvent pas avec le lien real player)

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voici que ce que je prévoyais (et que certains prenaient pour pure folie) arrive !

Quand j’y verrai plus clair sur la situation je reviendrai avec une position sur la suite de l’année. Pour l’instant, il faut rester cash.

Rappelez-vous le 7  janvier passé,  quand presque personne ne m’écoutais (heureusement les écrits restent alors que les paroles s’envolent).

Je vous renvoie à mes prévisions 2010:

http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3556

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Voici l’évolution de « l’investors intelligence » de ces derniers temps.

On remarque bien évidemment que la proportion de bulls a diminué et celle des bears a augmenté, mais de très peu (on se trouve vers 23%) par rapport au top de 2008 (plus de 50%) qui montrait un bonne peur des investisseurs.

Cela signifie de toute évidence que certains bulls se sont mis dans l’idée que c’est une correction (ils sont neutres aujourd’hui et non pas bear) et que les investisseurs n’ont toujours pas vraiment de craintes.

Et ci-après une étude du Credit Suisse qui pense que c’est une correction passagère. C’est normal, toutes les banques, intervenants étaient longs et se sont fait « avoir » dernièrement.

A correction_not a renewed bear market

En ce qui me concerne, je continue de penser que le mal est plus profond. Nous verrons.

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Ou trois zigzags et un enterrement.

Par zigzag,  on entend la figure corrective la plus simple de la théorie des vagues d’Elliott. 

Un zigzag est composé de trois vagues : deux vagues qui vont dans une certaine direction séparées par une vague qui va dans l’autre. Un zigzag s’effectue vers le bas dans un marché haussier ou vers le haut dans un marché baissier.

Les zigzags peuvent se succéder et l’on rencontre parfois des doubles zigzags, plus rarement des triples, mais jamais plus. Le triple zigzags est le maximum autorisé. 

Or, sur de nombreux indices boursiers (comme le S&P 500, le Dow Jones, le MSCI World Index, l’Euro Stoxx, Dax, CAC 40), nous pouvons voir clairement que le rallye boursier de ces derniers dix mois a pris la forme d’un triple zigzags.

Pour les adeptes de la théorie des vagues d’Elliott,  les plus hauts de l’année 2010 sont déjà derrière nous!

Au mois d’octobre dernier, ces mêmes indices finissaient ce qui semblait être un double zigzags, d’où la décision de recommander de sortir des marchés. La baisse n’avait pas duré et les indices avaient ensuite repris le chemin de la hausse jusqu’à atteindre de nouveaux sommets dans la première moitié du mois de janvier. 

Depuis, la baisse s’est faite de manière impulsive (en cinq vagues, indiquant que le trend a changé) et a déjà effacé la performance de plusieurs mois. On se retrouve à des niveaux d’octobre, septembre ou même d’août de l’année dernière selon les indices. Tout cela ne surprend que ceux qui ne suivent pas l’humeur de la masse.

Un rebond provisoire des marchés est à attendre, mais pour l’instant, ils ont été incapables d’en produire un de conséquent (signe de faiblesse ?). Après ce rebond, la baisse reprendra et la grande question est jusqu’où ? Parmi les rares baissiers, il y a deux écoles à ce sujet. Personnellement, je me suis préparé au pire car cette crise est loin d’être terminée malheureusement…

« Primary wave 3 in world equity markets is underway. This week’s bounce has been minimal. A larger decline now implies that markets are much weaker than most people think. »

In Elliott Wave, third waves are the strongest and broadest. As Bob Prechter wrote in his book “third waves are wonders to behold. They are strong and broad, the trend at this point is unmistakable… It follows, of course, that the third wave of a third wave… will be the most volatile point of strength in any wave sequence.” 

Take the chart of the S&P, Dow, Dax, CAC 40 or the EUR/USD. What you see is that recent declines are getting more and more powerful, rebounds are miserable. These are typical characteristics of third waves. 

Logical conclusion: The declines are not over. And do not try to play the rebounds, surprises will be on the downside…

Conclusion logique: Les déclins ne sont pas terminés et n’essayez pas de jouer les rebonds, les surprises seront vers le bas…

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La Banque Suisse Italienne m’a fait parvenir en cadeau de bonne année un fichier qui résume tout ce qui s’est passé en terme de performances sur les marchés mondiaux. J’ai obtenu l’autorisation de vous l’offrir aussi.

On remarquera que certains marchés performants ne sont pas accessibles au commun des mortels. (Sri Lanka etc..)

InformAttiva_Riepilogo performance 2009

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Bonjour,

voici un exercice de style difficile auquel j’aime, quand même, me soumettre: LA Question: Et pour 2010 que prévoyez-vous monsieur Crottaz ?

Au risque de passer pour répétitif (je remercie le lecteur qui m’a écrit en me disant que je n’était au moins pas une girouette), je vois une année 2010 difficile et très volatile (vers le bas plutôt). En conséquence, voici mes pronostics.

 Actions:

Une année difficile et qui se terminera négativement pour l’ensemble des marchés. J’anticipe même une baisse forte qui pourrait intervenir dans la première moitié de l’année. Les arguments sont

1. Endettement des Etats toujours présent et probable hausse des impôts (si ceux-ci ne sont pas augmentés, les Etats en inventeront d’autres (ce n’est pas mentir alors de dire qu’il n’y a pas de hausse des impôts, n’est-ce pas ? L’Angleterre et actuellement la championne des taxes et impôts en tout genre)
2. Pas de reprise dans le crédit et dans l’immobilier (les seuls secteurs aidés ont annoncés des résultats meilleurs (banques et automobiles) et ces aides prennent fin. De plus, je ne vois pas comment on peut licencier 50% du personnel tous les trimestres dans les sociétés pour améliorer les résultats.
3. La hausse du chômage continue, épargne des ménages en hausse, donc relance par la consommation inexistante
4. Les actifs pourris se trouvent toujours dans les banques. Ils ont été revus à la baisse (hausse de leurs valeurs) car la situation économique et des marchés en général s’est améliorée, mais en cas de rechute, ces actifs toxiques pèseront à nouveau de tout leur poids sur les bilans des établissements financiers. Ils sont illiquides, donc invendables. Je vous renvoie à mon article sur les Level 3 asset :http://blog.crottaz-finance.ch/?p=175
5. Le sentiment (AAII et investorintelligence) montre que le niveau des bears est au plus bas depuis des décennies……Attention en général ces niveaux sont des niveaux de vente pour les actions ! (regardez le trait rouge)

Obligataire/taux

1. Les taux court devraient rester inchangés. L’impuissance des Etats à relancer l’économie empêchera ces mêmes Etats à hausser les taux en anticipation d’une croissance. Par contre, et c’est là la difficulté, on pourrait voir une hausse des taux sur les débiteurs de mauvaise qualité (entreprise ou Etat) car ces derniers se devront d’offrir des taux plus élevés en compensation du risque qu’ils présentent.
2. Les taux longs devraient baisser en anticipation d’une grande période de non-croissance (voire déflation)

Devises

1. Le grand retour du dollar contre toutes les monnaies. Pourquoi ? Parce que le monde entier est négatif sur le dollar (lisez mon article: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=2655, parce les crédits sont en dollar et devront être couverts (achat de USD) et que les autres monnaies ne sont finalement pas mieux placées quand on regarde l’endettement des Etats en relation avec leur PIB. Si vous ne croyez pas aux USD, alors achetez du CHF car l’endettement de la Confédération Helvétique a été réduit entre autres.
2. L’euro en chute libre, les plans de relance et les divisions au sein de l’Europe pourraient affecter la devise européenne.

Matières Premières (le plus difficile aujourd’hui)

1. Or/argent/Platine. Il ne devrait pas y avoir de grand changement sauf en cas de grave dépression. L’or montera dès lors. Actuellement je n’ai pas de scénario très précis pour le métal jaune, mais je me risque à un pari. L’or va monter contre toute attente et ceci malgré l’absence de croissance. objectif peu ambitieux de 1200 USD l’once. L’argent baissera l’activité économique étant plus faible.
2. Le pétrole va monter encore et encore, et au dessus de 100 USD le baril. Je suis certain que le pic pétrolier est derrière nous depuis plus longtemps que ce que l’on veut bien nous dire, voir mon vieil article: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=313
3. Pour les soft commodities, je n’en sais trop rien. j’avais vu le sucre, mais mal vu le blé en 2009, mettons que la hausse sera modéré, mais en tous les cas pas de baisse envisagée.

Conclusion (et c’est très certainement cela qui vous intéresse)

1. N’achetez pas d’actions (sauf quelques titres particuliers comme dans le pétrole ou l’uranium ou clairement sous-évalué).
2. N’achetez pas des actions dans des sociétés endettées (ou fortement endettées). Cherchez des actifs tangibles ou des produits dont on aura toujours besoin.
3. Gardez un peu d’or au cas où (c’est une assurance, pas un investissement). Sélectionnez de manière appliquée les débiteurs obligataires (entreprise et Etats) et privilégiez les bonnes sociétés aux Etats endettés. Aujourd’hui les taux sont très bas, mais une infime hausse peut engendrer de graves problèmes, mais cela nous le savons tous et il n’est pas inutile de le répéter.
4. Remboursez vos dettes (si vous le pouvez), sauf si vous avez les moyens de les assumer aussi en cas de dépression.
5. Prenez quelques positions à la baisse pour protéger vos investissements (au cas où) dans une optique court terme. La vente à découvert n’est pas une stratégie long terme.
6. Mettez des stop loss (apprenez à couper vos pertes
7. Utilisez des stratégies claires et maîtrisables

Maintenant quelques suggestions de titres:

Crown Point Venture (article ici: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3478), Carrefour, Laramide, Denison Mines et des sociétés qui possèdent du cash et très peu ou pas de dettes.

 Happy investing

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