Sur le site Bespoke a été publié trois graphiques très intéressants.

Le premier montre les objectifs de cours sur l’indice SP500 à la fin de l’année, ainsi que les révisions d’objectifs par les analystes / stratèges des banques.

Certains ont augmenté les objectifs, puis les ont abaissés. Dans l’ensemble les objectifs ont été revus à la hausse.

Seule UBS est vraiment intervenue à la baisse sur sa vision première du marché des actions US.

A l’opposé de ces visions optimistes – qui offrent des potentiels d’appréciation non négligeables – on trouve les investisseurs (AAII) et lettres financières (Investor Intelligence) qui ne voient pas l’évolution future de la même manière.

Ces derniers sont très négatifs sur l’évolution à venir. Le niveau de sentiment « bearish » est au plus haut depuis 2009.

Je ne sais qui est dans le vrai, seul l’avenir nous le dira, mais nous savons tous que les établissements financiers vivent de la hausse des marchés et que leurs visions peuvent être tronquées par ce biais « business ».

Le courage d’une seule de baisser les estimations est à relever, mais aucune banque n’indique une cible à la fin de l’année qui soit négatives, à savoir une baisse du marché.

« Business is business »

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Voici l’évolution de « l’investors intelligence » de ces derniers temps.

On remarque bien évidemment que la proportion de bulls a diminué et celle des bears a augmenté, mais de très peu (on se trouve vers 23%) par rapport au top de 2008 (plus de 50%) qui montrait un bonne peur des investisseurs.

Cela signifie de toute évidence que certains bulls se sont mis dans l’idée que c’est une correction (ils sont neutres aujourd’hui et non pas bear) et que les investisseurs n’ont toujours pas vraiment de craintes.

Et ci-après une étude du Credit Suisse qui pense que c’est une correction passagère. C’est normal, toutes les banques, intervenants étaient longs et se sont fait « avoir » dernièrement.

A correction_not a renewed bear market

En ce qui me concerne, je continue de penser que le mal est plus profond. Nous verrons.

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Quelques citations à méditer avec leurs applications et implications actuelles.

« Nul n’est plus désespérément esclave que ceux faussement convaincus d’être libres. » (Johann Wolfgang von Goethe, 1749-1832)

pourrait s’appliquer à toutes les personnes qui pensent que leur argent est en sécurité et que la société va s’occuper de leurs vieux jours au travers des caisses de pensions, plans épargne retraite etc. Qui croient que le système les libère des contraintes, alors qu’il est de plus en plus restrictif, coercitif et surveilleur. Big brother is watching you but not helping you.

 « Il y a deux manières de conquérir et asservir une nation. L’une est par l’épée. L’autre par la dette. » (John Adams, 1735-1826) 

pourrait s’appliquer au monde actuel et à l’environnement dans lequel on vit. Nous serons tous esclave de la dette que nous accumulons. Les riches qui seront ponctionnés par les impôts en hausse et toutes les bonnes idées pour renflouer les caisses et les pauvre parce qu’il perdront définitivement le peu qu’ils ont. En finalité, tout le monde sera perdant.

 

« C’est toujours avec fureur que les croyants brisent les statues de leurs anciens dieux » (Gustave Le Bon 1841-1931, psychologie des foules)

pourrait s’appliquer à M.Obama qui a été adulé, espéré et aujourd’hui décrié. Il ne peut rien faire… à ce sujet allez lire Bill Bonner ici: http://www.la-chronique-agora.com/articles/20100126-2449.html

 

« Il y a deux manières de manipuler les gens. La première par de fausses vérités et la seconde par de vrais mensonges (Olivier Crottaz 1967-…)

Libre choix aux lecteurs de trouver des exemples……

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La volatilité est une mesure statistique de la propension d’un actif financier à fluctuer.

Plus la volatilité d’un actif financier est élevée, plus l’investissement consistant à acquérir cet actif sera considéré comme risqué.

Ce qui signifie, que si la volatilité baisse sur les marchés, c’est que les marchés sont considérés comme moins risqués.

Pourquoi cette volatilité monte ou baisse ? Parce que les intervants ont plus ou moins peur ou plus ou moins confiance, c’est selon.

J’avais écrit un article en octobre 2008 au sujet du VIX et du VIXO: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=223 et vous invite à le relire.

Pour exemple, voici un graphique du fameux VIX depuis 10 ans

Si vous pensez (comme moi) que les marchés vont être turbulents prochainement et effectuer de grands mouvements, il est possible d’investir sur un indice qui va monter, celui de la volatilité.

Voici deux produits made in USA:

http://www.ipathetn.com/VXX-overview.jsp

http://www.ipathetn.com/VXZ-overview.jsp

et un produit de la banque Wegelin (traité de manière hebdomadaire): wegelin vol secure qui permettent de spéculer sur une hausse de la volatilité et de l’insécurité ambiante des marchés.

rappel: lire mon disclaimer au sujet des investissements

Happy Trading and Panic but panic first !

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Bonjour,

voici un exercice de style difficile auquel j’aime, quand même, me soumettre: LA Question: Et pour 2010 que prévoyez-vous monsieur Crottaz ?

Au risque de passer pour répétitif (je remercie le lecteur qui m’a écrit en me disant que je n’était au moins pas une girouette), je vois une année 2010 difficile et très volatile (vers le bas plutôt). En conséquence, voici mes pronostics.

 Actions:

Une année difficile et qui se terminera négativement pour l’ensemble des marchés. J’anticipe même une baisse forte qui pourrait intervenir dans la première moitié de l’année. Les arguments sont

1. Endettement des Etats toujours présent et probable hausse des impôts (si ceux-ci ne sont pas augmentés, les Etats en inventeront d’autres (ce n’est pas mentir alors de dire qu’il n’y a pas de hausse des impôts, n’est-ce pas ? L’Angleterre et actuellement la championne des taxes et impôts en tout genre)
2. Pas de reprise dans le crédit et dans l’immobilier (les seuls secteurs aidés ont annoncés des résultats meilleurs (banques et automobiles) et ces aides prennent fin. De plus, je ne vois pas comment on peut licencier 50% du personnel tous les trimestres dans les sociétés pour améliorer les résultats.
3. La hausse du chômage continue, épargne des ménages en hausse, donc relance par la consommation inexistante
4. Les actifs pourris se trouvent toujours dans les banques. Ils ont été revus à la baisse (hausse de leurs valeurs) car la situation économique et des marchés en général s’est améliorée, mais en cas de rechute, ces actifs toxiques pèseront à nouveau de tout leur poids sur les bilans des établissements financiers. Ils sont illiquides, donc invendables. Je vous renvoie à mon article sur les Level 3 asset :http://blog.crottaz-finance.ch/?p=175
5. Le sentiment (AAII et investorintelligence) montre que le niveau des bears est au plus bas depuis des décennies……Attention en général ces niveaux sont des niveaux de vente pour les actions ! (regardez le trait rouge)

Obligataire/taux

1. Les taux court devraient rester inchangés. L’impuissance des Etats à relancer l’économie empêchera ces mêmes Etats à hausser les taux en anticipation d’une croissance. Par contre, et c’est là la difficulté, on pourrait voir une hausse des taux sur les débiteurs de mauvaise qualité (entreprise ou Etat) car ces derniers se devront d’offrir des taux plus élevés en compensation du risque qu’ils présentent.
2. Les taux longs devraient baisser en anticipation d’une grande période de non-croissance (voire déflation)

Devises

1. Le grand retour du dollar contre toutes les monnaies. Pourquoi ? Parce que le monde entier est négatif sur le dollar (lisez mon article: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=2655, parce les crédits sont en dollar et devront être couverts (achat de USD) et que les autres monnaies ne sont finalement pas mieux placées quand on regarde l’endettement des Etats en relation avec leur PIB. Si vous ne croyez pas aux USD, alors achetez du CHF car l’endettement de la Confédération Helvétique a été réduit entre autres.
2. L’euro en chute libre, les plans de relance et les divisions au sein de l’Europe pourraient affecter la devise européenne.

Matières Premières (le plus difficile aujourd’hui)

1. Or/argent/Platine. Il ne devrait pas y avoir de grand changement sauf en cas de grave dépression. L’or montera dès lors. Actuellement je n’ai pas de scénario très précis pour le métal jaune, mais je me risque à un pari. L’or va monter contre toute attente et ceci malgré l’absence de croissance. objectif peu ambitieux de 1200 USD l’once. L’argent baissera l’activité économique étant plus faible.
2. Le pétrole va monter encore et encore, et au dessus de 100 USD le baril. Je suis certain que le pic pétrolier est derrière nous depuis plus longtemps que ce que l’on veut bien nous dire, voir mon vieil article: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=313
3. Pour les soft commodities, je n’en sais trop rien. j’avais vu le sucre, mais mal vu le blé en 2009, mettons que la hausse sera modéré, mais en tous les cas pas de baisse envisagée.

Conclusion (et c’est très certainement cela qui vous intéresse)

1. N’achetez pas d’actions (sauf quelques titres particuliers comme dans le pétrole ou l’uranium ou clairement sous-évalué).
2. N’achetez pas des actions dans des sociétés endettées (ou fortement endettées). Cherchez des actifs tangibles ou des produits dont on aura toujours besoin.
3. Gardez un peu d’or au cas où (c’est une assurance, pas un investissement). Sélectionnez de manière appliquée les débiteurs obligataires (entreprise et Etats) et privilégiez les bonnes sociétés aux Etats endettés. Aujourd’hui les taux sont très bas, mais une infime hausse peut engendrer de graves problèmes, mais cela nous le savons tous et il n’est pas inutile de le répéter.
4. Remboursez vos dettes (si vous le pouvez), sauf si vous avez les moyens de les assumer aussi en cas de dépression.
5. Prenez quelques positions à la baisse pour protéger vos investissements (au cas où) dans une optique court terme. La vente à découvert n’est pas une stratégie long terme.
6. Mettez des stop loss (apprenez à couper vos pertes
7. Utilisez des stratégies claires et maîtrisables

Maintenant quelques suggestions de titres:

Crown Point Venture (article ici: http://blog.crottaz-finance.ch/?p=3478), Carrefour, Laramide, Denison Mines et des sociétés qui possèdent du cash et très peu ou pas de dettes.

 Happy investing

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Dernièrement sont sortis les chiffres du chômage US et de celui des « nonfarm payrolls ».

Le premier a baissé parce qu’on lui applique une correction pour tenir compte de facteurs saisonniers alors que le second a bénéficié de 30’000 emplois hypothétiques grâce au « birth/death model », une correction apportée pour tenir compte des créations et destructions d’entreprises dont on ignore encore les chiffres. Malheureusement, les Etats-Unis continuent de perdre des emplois.

La réaction à ces chiffres ne s’est pas fait attendre: Forte hausse des marchés actions pour quelques heures et de celle du dollar qui se poursuit encore en ce moment.

Pas encore de confirmation que le dollar ait fait son plus bas, mais c’est assez encourageant par rapport aux articles et prises de position que j’ai déjà évoqués.

Pour les actions, rien n’est clair non plus. Beaucoup d’indicateurs, comme celui ci-joint, indiquent que l’on est proche d’un sommet majeur.

Rallye de fin d’année ou pas, la baisse qui va suivre risque probablement d’être considérable.

Sur le graphique ci-dessus on constate que le niveau des « bears » est au plus bas, même plus bas qu’au début de la crise en 2007.

Il me semble que c’est comme un élastique qu’on tend, qu’on tend, qu’on tend…….attention les doigts

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« Risk aversion » ou aversion au risque va devenir un terme de plus en plus utilisé dans les mois qui viennent.

Jusqu’à hier en tous cas, la notion de risque semblait avoir à nouveau disparue comme cela lui arrive de temps à autre. Ainsi, les mesures de volatilité comme le VIX (chart01) ou VXN (chart02) sont basses et les spreads obligataires (chart03) ont beaucoup diminué.

 

Le TED spread quant à lui est même plus bas qu’avant le début de cette crise. Crise, quelle crise ?

Le put/call ratio est dans le bas sa fourchette et le sentiment des investisseurs, lui dans le haut.

 

Les inquiétudes sur de possibles difficultés financières à Dubaï sont-elles le signal de départ d’une nouvelle phase d’aversion pour le risque ?

Certes, les marchés n’ont pas besoin d’éléments déclencheurs pour changer de direction. Mais, tendus comme des élastiques dans un sens, ils pourraient utiliser cette excuse pour partir dans l’autre.

Un rien va suffire pour engendrer la panique, croyez-moi.

Concernant les problèmes de Dubaï, les nouvelles alarmantes ont été annoncées hier déjà comme le prouvent ces dépêches de Bloomberg :

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aVZqEFr1L6WQ

 ou

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=avNNyPlw.NkQ

Les marchés n’ont pas plongé hier car les investisseurs étaient encore d’humeur à faire la fête. 

Aujourd’hui, les marchés plongent lourdement. Alors pourquoi ? 

Simple changement d’humeur.

Hier 25 novembre on était d’humeur festive et rien ne pouvait gâcher la fête.

Aujourd’hui 26 novembre, on n’a subitement plus envie de faire la fête et l’on se précipite sur le téléphone pour vendre tout ce que l’on adorait encore il y a quelques heures. Dubaï et ses problèmes ne sont qu’un prétexte.

C’est peut-être le signal du début de la fin de cette hausse artificielle, qui a commencé en mars, surtout financée par les aides étatiques en tout genre.

« The market makes the news » et non l’inverse

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C’est souvent frustrant d’attendre confirmation d’un sommet majeur. On détecte les premières dégradations bien à l’avance, les éléments du puzzle semblent se mettre en place petit à petit et puis, il se passe toujours quelque chose qui repousse l’inévitable. C’est un processus qui prend du temps, un temps qui paraît interminable pour ceux qui se sont préparés au changement de direction. Bien entendu, ils constituent la minorité. La masse des investisseurs continue, elle, à spéculer à la hausse; c’est ainsi que les sommets majeurs se font.

Quelques indices américains ont dépassé leur plus haut du mois dernier (indices où les grosses capitalisations sont sur-représentées). Mais la hausse de ces six derniers jours continue à se faire dans des volumes inférieurs à ceux qui accompagnaient la baisse de fin octobre, ce qui n’est pas sain.

Cela se vérifie sur toutes sortes d’indices américains (Dow, S&P 500, Nasdaq Composite, Nasdaq 100), canadiens (TSX 60, TSX Composite) et européens (DJ Euro Stoxx 50, CAC 40, DAX, FTSE 100, SMI) par exemple.

Bref, cela sent le top à plein nez sur les marchés occidentaux, la fin du rallye, le changement de trend. Ce n’est pas certain bien entendu (rien ne l’est à part la mort et les impôts), mais c’est probable.

Si les marchés décident enfin de corriger plus franchement, je crois que le déclin sera très puissant.

Voilà pourquoi je vous ai conseillé de réduire et même de sortir complètement (comme je l’ai fait moi-même) des actifs risqués.

Je retourne dans mon bunker.

Bonne chance !

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Voici un graphique qui représente l’évolution du SP500 – minute par minute- le 23 septembre dernier avec les commentaires des journalistes de CNBC après l’annonce de la FED.

Attention les yeux !

En français dans le texte:

13h40, SPX à 1076

« Le marché semble aimer cela, Steve, regarde le SPX s’en aller à la hausse »

« Oui Maria, c’est exactement ce que le marché voulait, c’est grand  »

14h15 SPX à 1080

« Steve, nous sommes à 1080 maintenant. A ce rythme, on pourrait bien être à 1100, voire 1120 à la fin de la journée »

« Aucun doute, Maria. La FED a une nouvelle fois travaillé de façon magique »

14h32 SPX à 1074

« Steve, le marché corrige un petit peu, est-ce que cela offre une opportunité d’acaht que tout le monde attendait ? »

« C’est ce que je me demandais. Je pense que depuis des mois les investisseurs ont pariés sur un fléchissement du marché et le marché a finalement dit » here you go! »

Après la clôture

« Est-ce que cela signifie la fin des 6 mois de rally, Steve ? »

« Seul le temps nous le dira, Maria, mais c’est sur que cela semble être le cas »

 

Deux mots de ma part: NO COMMENT !

et n’oubliez pas: « The market makes the news » et non l’inverse !

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Nous sommes très proche du top.

Le matin, qui est un journal tout sauf économique (loin s’en faut), se met à dire que ça repart et que les marchés ont encore 10 à 15% de potentiel….

Au secours ! il fallait le dire en mars !

Cet article me conforte (encore une fois de plus) que c’est la fin de la hausse.

lematincarepart

cela me rappelle bien évidemment la chute de cet extrait du célèbre film culte: Le sucre

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